国有资本投资、运营公司是国资国企改革的中心枢纽和重要平台，自党的十八届三中全会首次提出以来，长期肩负着“以管资本为主加强国有资产监管，完善国有资产管理体制”的历史重任和“推动国有经济布局优化和结构调整，提高国有资本配置和运营效率，更好服务国家战略需要”的艰巨使命。本文在研究梳理国有资本投资运营改革发展的历程与脉络、探索与实践的基础上，研究提出兼具投资公司产业投资功能和运营公司资本运作功能的国有资本投资运营公司深化改革发展的建议。

一、国有资本投资运营改革发展的历程与脉络

国有资本投资运营改革大致经历了顶层设计、试点建设、功能改革三个阶段。顶层设计阶段（2013年~2015年）。党的十八届三中全会明确提出要以管资本为主加强国有资产监管，并首次提出改组组建国有资本投资、运营公司，自此开启了以管资本为主推进国有资产监管机构职能转变、改革国有资本授权经营体制、推动国有资本合理流动优化配置、推进经营性国有资产集中统一监管的改革新篇章。试点建设阶段（2016~2022年）。在《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》指引下，中央层面分类推进国有资本投资、运营公司改革试点建设，涌现出中国诚通、中国国新、宝武集团等企业；地方层面既开展纯粹型的国有资本投资、运营公司试点（分开设立国有资本投资公司、国有资本运营公司），同时也开展了混合型的国有资本投资、运营公司试点（建设国有资本投资运营公司），涌现出津投资本、四川发展（控股）公司等企业。功能改革阶段（2023年至今）。在深入实施国有企业改革深化提升行动进程中，党的二十届三中全会提出要深化国有资本投资、运营公司改革，国有资本投资运营改革加快转向以增强核心功能和提升核心竞争力为重点的功能改革新阶段，更加强化长期资本、耐心资本、战略资本功能属性。

二、国有资本投资运营改革发展的探索与实践

国有资本投资、运营公司以资本为纽带、以产权为基础，在授权范围内履行国有资本出资人职责，开展国有资本市场化运作，并在资本运营、产业投资、改革创新等方面进行了诸多探索实践，有效发挥了国有资本布局结构优化调整的推动作用、实体产业投资的引领作用、国资国企改革的支撑作用。

把产融结合作为发挥资本运营功能的重要支撑。中国诚通通过整合央企金融股权以及重组并购等方式，形成了保险、证券、公募基金、金融租赁等方面的服务能力，构建起面向央企和地方大型国企的供应链金融生态平台，惠及央企上下游产业链。深投控大力打造科技金控平台，集中了深圳国资系统主要的金融和类金融资源，构建形成证券、保险、担保、基金、资管、数字货币等科技金融服务体系。

把新兴产业作为承载产业引领功能的核心载体。国投集团积极发挥国投系基金培育战略性新兴产业的独特优势，通过直接投资和基金投资“双轮协同驱动”，主动承担全国生物制造、生物育种产业培育专项工作。广州工控集团重点聚焦新能源汽车零部件、智能装备、先进材料、新能源开发等战略性新兴产业链，积极寻找行业细分领域头部企业以及核心技术具备不可替代性的并购标的，着力补强产业链薄弱环节。

把改革创新作为增强企业核心功能的关键手段。上海国盛集团采取股权注入、资本运作、收益投资等模式，放大股权持有、股权管理、股权投资等投资运营功能，以市场化方式参与战略性、基础性、长期性投资，发挥了国有资本在投资导向、要素集聚、创新培育等方面的独特作用。浙资运营聚焦新材料、高端装备、“双碳”与泛集成电路等科创赛道，积极参与全省“315”科技创新体系建设工程，大力发展科创投资、科创服务、科创园区运营。中国国新深入实施“强总部、实板块”战略，深化“总部事业部+板块公司”一体化运营，优化“与自己比看业绩改善、与板块比看贡献大小、与行业比看领先水平”的“三比三看”绩效评估机制。

与此同时，作为四川省委、省政府批复打造的国有资本投资运营公司，四川发展（控股）公司立足全省国资国企改革发展实际，有机整合产业投资功能和资本运作功能，构建形成国有资本投资运营一体发展格局，走出了一条特色鲜明、成效明显、向实向新的国有资本投资运营公司发展之路。坚持实践创新，迭代升级发展模式。在国有资本运营公司基础上进一步拓展了产业投资布局功能，构建形成“融、投、管、退”业务链条闭环，培育打造航空航天、生物医药、先进材料、生态环保四大实体产业板块，实现以资本驱动发展实体产业、以投资推动资本和股权循环增值的良性循环。强化固本兴新，培塑产业发展优势。统筹运用“直接投资+基金投资”方式筑基赋能实体产业，大力控股战略性核心业务，实体产业年度投资占比已超60%。按照有目的、有质量、有效益的“三有”创新原则，持续加大研发投入强度、加强主体要素引育力度、拓展科创平台建设深度，2024年完成超百亿元的战略性新兴产业投资。深化自我革命，完善现代企业制度。始终坚持刀刃向内改革，以增强内生活力动力为导向，以建立完善现代企业治理为抓手，从破除内生性体制机制障碍着手，持续优化资源配置、提升活力效率，“以制度体系重构为基础的集团管控项目”被国务院国资委评为“国有重点企业管理标杆项目”。放大资本功能，助力省属国企改革。积极发挥“1+N”体系（“1”为四川发展控股公司、“N”为持股的其他省属国企及牵头成立的专业性投资公司）中“1”的持股平台作用，持续助力省属国资国企布局优化和结构调整。积极发挥资本引导作用，构建总规模超750亿元的产业基金群，带动上千亿社会资本投入新兴产业领域。深化区域合作，助推重大战略实施。充分发挥作为综合性大平台优势，牵头成立总规模100亿元的成渝地区双城经济圈发展基金，高质量建设川渝高竹新区科技创新基地等创新型园区，托底性帮扶白玉县，初步形成“以基金为纽带，以产业为支撑，以园区为牵引”的区域合作模式，不断增强区域发展的平衡性、协调性。

三、国有资本投资运营公司深化改革发展的建议

在深化国资国企改革要求部署下，国有资本投资运营公司应切实把提升战略功能价值放在优先位置，以增强核心功能、提升核心竞争力为引领，以产业投资、资本运作、科技创新为支撑，全力打造国有资本投资布局、整合运作和进退流转的专业化平台，着力当好长期资本、耐心资本、战略资本。

在增强核心功能方面。一是增强服务产业控制的功能。聚焦构建自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系，一手抓重大并购重组、一手抓存量资产优化，进一步提升在产业链供应链创新链核心高端环节的资源掌控功能，持续强化产业生态组织者、产业链建构者的功能作用，更好服务国家先进制造业集群和国家级战略性新兴产业集群建设。二是增强服务科技创新的功能。突出自主创新、原始创新，强化科创投资、科创服务，积极投早、投小、投长期、投硬科技，主导产学研融通创新，打造高能级概念验证、中试验证平台和行业共性技术平台，在关键核心技术突破、科技创新体系构建、科技创新力量重塑等方面勇挑大梁。三是增强服务国资布局优化的功能。以编制“十五五”规划为契机，立足自身比较优势，推进差异化产业布局，强化创新投资和战略性投资，积极开展存量资产盘活和低效无效资产处置，深入推进战略性重组和专业化整合，持续提高国有资本配置和运行效率，持续探索加快“三个集中”的有效模式、可行路径和管理机制。

在提升核心竞争力方面。一是以发展新兴产业为重点提升产业引领力。聚焦主责主业，突出发展新质生产力，加强前瞻性战略性产业领域的投入布局，加快商业模式迭代升级，强化高端产品供给，全过程、全要素融入人工智能、大数据、云计算、5G、物联网等信息技术，带头开展资源高效循环利用，切实在现代化产业体系建设中走在前、作表率。二是以推动产融双向赋能为导向提升资本运营力。依靠多层次资本市场体系，持续拓展低成本融资渠道，升维提能基金投资、股权管理、资产管理、投资管理、供应链服务、融资租赁服务等产融结合业务，同步推进上市公司并购重组和质量提升，倾力打造赋能实体产业发展、新质生产力培育的长期资本、耐心资本、战略资本。三是以服务科技自立自强为核心提升创新发展力。把技术创新、产品创新、市场创新、组织创新、机制创新结合起来，大力推进体制机制改革、关键核心技术攻关、高能级创新平台打造、高水平创新生态营建，合理选择自主创新、集成创新、商业模式创新等创新发展模式，着力打造布局新赛道、掌握新技术、搭建新平台、推行新机制的创新型国企。