从上市公司半年报看川企发展

随着四川A股上市公司悉数完成2025年上半年财报披露，179家川股的中期“成绩单”正式揭晓。Wind数据显示，179家川股上半年合计营收达5496亿元，较去年同期增长2.61%；归母净利润564亿元，同比增幅7.02%。记者梳理发现，在行业周期波动等复杂背景下，139家川股上半年实现盈利。其盈利的韧性从何而来？又有哪些新兴赛道跑出“翻倍黑马”？

□四川日报全媒体记者 彭瑀珩

筑牢基本盘

五粮液稳居盈利榜首传统优势行业表现稳健

从整体数据看，川企上半年在复杂环境中筑牢基本盘，传统优势行业的稳健表现成为核心支撑。作为川企盈利的压舱石，食品饮料板块尤其是白酒企业表现亮眼。

五粮液以194.92亿元归母净利润稳居川股盈利榜首，其99.52%的销售毛利率与去年同期基本持平。五粮液在财报中提到，上半年顺利实现“双过半”目标。这一方面得益于五粮液积极推进新产品上市，加快29度五粮液的发布；另一方面基于持续完善渠道布局，新增进货终端接近8000家，抢抓宴席消费场景，推动终端订单稳步增长。

泸州老窖紧随其后，76.63亿元的归母净利润与87.09%的销售毛利率均保持行业高位。

再看舍得酒业，上半年，舍得酒业归母净利润4.43亿元，销售毛利率65.71%。

与白酒的稳健形成鲜明反差的是新能源板块的集体回调。通威股份受光伏硅料价格下跌42%的冲击，上半年净亏损49.55亿元；盛新锂能因锂精矿价格下跌，净亏损8.41亿元。

应对行业周期

179家川股研发费用同比增长12.3%

增幅远超营收增幅

军工、通信、氢能等新兴赛道的川企上半年集体“发力”，成长势头迅猛，成为突出亮点。

此前关注度较低的蜀道装备上半年净利润1015.13万元，同比暴增5972.30%，增速位列川股第一。

华丰科技的订单金额上半年飙升，业绩大幅反弹，公司扭亏为盈，从2024年全年亏损1775万元到2025年上半年实现归母净利润1.51亿元。

成都企业新易盛精准抓住全球AI算力建设机遇，100G及以上高速光模块出货量同比增长350%，实现净利润39.42亿元，同比增幅355.68%；2025年8月其股价频创新高，月内一度翻倍。截至9月1日收盘，新易盛总市值突破3860亿元，跻身A股“明星股”行列。公司在半年报里分析：生成式人工智能应用的兴起将推动数据中心交换机市场增长，全球云数据中心市场的以太网光模块销售额将持续增长。这既揭示业绩上扬的核心逻辑，也展现出川企在新兴赛道的成长潜力。

持续加码创新投入，成为川企突破发展瓶颈、应对行业周期的核心抓手。记者统计发现，179家川股上半年合计研发费用达123.54亿元，同比增长12.3%，远超营收增幅。其中，通威股份投入5.33亿元推进光伏电池技术迭代；东方电气研发费用同比增长16.45%，重点投入氢能研发试验中心等项目；新易盛投入3.34亿元研发高性能光模块。

两极分化明显

龙头个股领跑

部分企业陷“阵痛期”

从单个企业表现来看，川股半年报的两极分化特征尤为明显，一边是龙头稳盘、黑马冲刺，一边是部分企业面临阶段性的现实难题。

川股“主力军”四川长虹上半年以567亿元营收稳居川股榜首，同时斩获5亿元归母净利润，同比增幅达78.6%，在守住规模优势的同时实现盈利能力跃升；细分领域中，深耕军用嵌入式计算机的智明达同样表现抢眼，上半年营收2.95亿元，同比增长84.83%，净利润3829.80万元，同比激增2147.93%。

但并非所有企业都能从容穿越周期。*ST立航、*ST智胜上半年分别亏损4457万元、3288万元，成为川股阵营中的“风险预警点”；另有企业受原材料成本攀升、下游需求波动冲击，净利润出现阶段性下滑。数据显示，179家川股中，73家企业净利润同比降幅超10%，占比为41%。尚纬股份等企业因“宏观经济环境与市场竞争加剧导致销售收入下滑”，净利润降幅超1000%，转型阵痛显著。

现金流层面的压力同样值得关注。尽管近半数（89家）川企实现经营性现金流净额同比增长，但成都华微因“订单增长带动采购、委外加工现金支出增加”承压，坤恒顺维因报告期内采购付款同比增长、政府补助收款同比下降，仍面临现金流吃紧困境。